SK海力士第二财季营业利润增长557%大连股票配资，但仍不及预期。该公司今年资本支出至少在310亿美元，而市场对人工智能产能过度投资的担忧在日益升温。
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财报发布后，SK海力士投资者关系负责人SeongHwanPark和企业中心负责人Hyun-JongSong等高管对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
以下为本次电话会议分析师问答环节的主要内容：
摩根大通分析师H．Kwon：近期多家大型科技企业考虑自建租赁数据中心，同时高效轻量化AI模型不断落地，市场随之产生担忧：AI基础设施资本开支或将放缓甚至下滑。结合公司与客户的沟通情况，您如何判断各大云服务商（CSP）AI基建投资的长期趋势？该趋势又将对HBM、通用服务器DRAM、企业级NAND闪存需求分别带来哪些影响？
SK海力士：感谢提问。我们充分知晓市场担忧：头部科技企业试水数据中心租赁、高效AI模型推出，可能导致AI基础设施投资降温。但我们认为，上述变化并非AI投资收缩信号，而是行业两大转型方向：一是现有大规模AI算力基础设施利用率提升，二是企业加速AI商业化变现。
对头部云服务商而言，AI能力直接决定其搜索、广告、云服务、软件业务的核心竞争力，因此加码AI算力投入的长期逻辑不会动摇。同时，轻量化高效模型并不会削弱基础设施需求，反而会降低AI使用门槛，拓宽AI服务覆盖人群与应用场景。
近期各类高效AI模型需求爆发，恰恰印证算力效率提升会带动AI普及度、使用频次增长，而非减少基础设施采购需求。我们与核心客户沟通的中长期需求展望，同样支撑这一判断。
受机房电力供给、厂房建设周期等物理条件约束，各家客户项目落地节奏存在差异；但云服务商之间AI业务竞争持续加剧、AI服务应用持续扩容，将支撑至少明年之后的中长期AI基建投资保持强劲。
因此整体存储芯片需求将持续扩张：一方面AI算力所需HBM需求持续上行；另一方面支撑智能代理业务的服务器DRAM、承载海量AI业务数据的大容量高性能NAND闪存需求同步增长。
韩华投资证券（HanaFinancialInvestment）分析师Rok-hoKim：公司近期公布中长期大规模扩产规划，支撑该扩产战略的长期存储需求逻辑是什么？规划产能是否包含长期供货协议锁定的订单？市场普遍担忧大规模扩产会引发未来供给过剩，公司对此如何看待？
SK海力士：感谢提问。公司中长期产能规划，核心依据是AI产业扩张带来的存储芯片结构性长期增长，同时结合与核心客户持续沟通得到的远期需求预期。
当下公司与客户的合作模式，已经从单纯产品买卖升级为深度战略长期伙伴关系，客户主动推进长期供货协议、搭建战略合作体系，本身就是AI生态长期需求旺盛的有力佐证。
公司当前规划的产能扩张，全部基于和客户战略合作锁定的需求确定性。当然实际资本开支、产能爬坡会分阶段落地，同步综合考量需求可见度、投资效益等多重因素。
公司扩产节奏完全灵活匹配客户已确认的订单需求，因此我们判断中长期投资规划不会直接引发行业供给过剩。
美力证券（MeritzSecurities）分析师SunwooKim：关于长期供货协议（LTA）：同业存储厂商近期纷纷落地并对外公布长期供货合约，管理层此前简报仅简要提及，能否详细介绍SK海力士长期协议整体框架，包括合约期限、定价机制？
SK海力士：我们和客户洽谈的长期协议会根据客户类型、产品品类定制差异化条款，不存在统一模板。常规合约周期约5年，具体条款会根据客户、产品调整。
定价机制同样不统一，我们和客户协商采用多种定价模式，缓解短期市场价格剧烈波动带来的不确定性，同时保障客户与SK海力士双方经营长期稳定。
同时，稳定的采购承诺至关重要——需求波动会直接影响存储行业周期。因此长期协议除约定长期采购量外，还配套保证金等约束机制，强化合约履约保障，提升远期需求可预测性。
不同客户的合约条款、定价结构存在差异：一方面客户可制定稳定的中长期采购计划；另一方面公司依托清晰的需求预期，优化投资与生产排期。
我们不便披露长期协议覆盖公司总营收的具体比例，会根据市场行情、客户需求维持合理占比。这套合作模式能够增强公司业绩抗下行风险能力，同时在市场上行周期保留承接增量订单、把握增长机遇的灵活度。
依托与英伟达等头部AI客户的长期合作，公司已搭建以HBM为核心的稳定盈利底盘。未来我们将依托长期协议锁定的需求确定性与运营灵活性，平衡经营稳定性与盈利增长，持续巩固HBM龙头地位。
大和资本市场（DaiwaCapitalMarkets）分析师S.K．Kim：恭喜公司交出亮眼业绩。我想咨询DRAM业务相关问题：二季度DRAM综合平均售价（ASP）涨幅不及市场此前预期，背后原因是什么？下半年DRAM价格走势如何展望？
SK海力士：二季度我们结合客户需求、中长期产品战略，动态调整HBM与通用DRAM出货结构；部分高附加值产品出货节奏延后至下半年，产品组合结构变化拖累综合ASP表现。上述负面影响将在下半年逐步消退。
下半年HBM4大规模爬坡量产，1c-纳米制程通用DRAM出货量提升，全年后半段位元出货增速将高于上半年。
同时结合客户需求、产品结构变化，HBM4出货规模持续扩大，高附加值产品营收占比提升，将对综合ASP形成正向拉动。下半年出货量稳步增长、产品结构持续优化，将同步推高ASP与整体盈利水平。
公司销售策略不会单纯追逐短期价格波动、短期盈利，而是综合考量需求确定性、长期客户合作关系、各细分产品供需格局。未来我们仍将遵循该经营思路，把握行业增长机遇，实现稳定可持续的业绩增长。
SK证券分析师DongHeeHan：想请教HBM相关问题：近期竞争对手在HBM领域研发进度提速，SK海力士HBM4核心竞争力是什么？依靠哪些差异化优势持续守住HBM市场龙头地位？
SK海力士：评判HBM竞争力，不只是能否达到客户要求的性能标准，稳定良率、大批量稳定供货能力同等关键。自HBM2E世代起，SK海力士持续积累成熟量产经验；产品落地周期、性能指标、量产良率、产品品质、客户长期信任，是竞争对手短期内无法复制的核心壁垒。
依托上述积累，二季度已向核心客户批量交付HBM4，当前良率、品质水平已接近成熟量产的HBM3E，现阶段核心工作是稳步提升产能规模。
此前提到，HBM4E样品已全部交付客户，采用经过市场验证、量产稳定的优化制程工艺，研发推进节奏符合内部路线图，计划2027年实现量产。
公司并未止步现有产品，同步提前布局下一代前沿技术：除混合键合工艺外，自主研发iHBM技术，可解决HBM5等下一代产品散热难题。iHBM将散热结构集成至封装内部，热阻降低超30%，大幅提升高密度高性能AI算力场景下的系统稳定性与运行效率。
随着AI市场持续扩容、AI加速芯片性能与封装复杂度不断升级，客户会愈发看重具备成熟量产能力、稳定品控、可靠供货保障的合作伙伴。HBM属于超高附加值产品，一旦出现品质问题，将给客户带来巨额成本、全面影响整套算力系统。
依托我们早期与客户联合研发的积累、长期战略合作基础，我们将持续按时、稳定交付适配客户需求的产品，引领下一代技术迭代，稳固HBM行业龙头地位。
瑞银（UBS）分析师NicolasGaudois：想了解2027年HBM价格谈判进展，同时请介绍整体合约洽谈情况，包括HBM3、HBM4以及即将推出的HBM4E全年价格预期。
SK海力士：感谢提问。目前我们正与核心客户洽谈2027年HBM供货量与定价，客户需求旺盛，谈判整体推进顺畅，但我们不便披露单一客户的合约条款与定价细节。
近期通用DRAM价格大幅上涨，市场行情会对HBM定价谈判产生一定影响；但HBM定价不会单纯跟随通用DRAM价格波动。
对比普通DRAM，HBM生产需要消耗更多晶圆、先进制造工艺、TSV硅通孔技术与高端封装产能；每一代新品迭代，客户对性能、品质要求持续抬升，产品研发、认证流程复杂度大幅增加。
因此我们定价谈判会综合多重因素：通用DRAM市场价格、行业供需格局、HBM生产所需资源与机会成本、工艺技术复杂度，以及产品为客户创造的差异化价值。
我们的定价目标是匹配自身差异化技术价值，获取合理利润，同时推动AI生态健康可持续发展。依托长期技术领先、成本优势、稳定量产能力、与客户深度信任合作，HBM业务将持续维持稳健盈利。
依靠产品世代迭代、持续为客户创造新增价值，我们将持续巩固自身作为AI时代与客户共同成长的战略合作伙伴定位。长期核心目标是实现可持续增长与稳定盈利。
CLSA韩国证券分析师SanjeevRana：我的问题聚焦产能扩张：除近期公布的韩国本土大额投资外，市场频繁讨论公司赴美、赴日新建海外工厂。能否详细介绍公司海内外整体投资战略与布局方向？
SK海力士：感谢提问。AI时代，仅靠技术领先不足以构筑完整竞争力，按时足额交付客户所需产能同样是核心竞争要素。当前行业供给极度紧缺，保障产业链供货是存储厂商的核心责任。
公司中长期投资核心思路：匹配AI存储需求及时落地产能投资，同时严格以商业可行性、投资效率为标尺管控资本开支。
中长期产能布局逻辑：最大化盘活现有厂区产能，同时按需新建生产基地，通过最优组合保障远期产能供给。
国内布局：利川、龙仁两大园区作为下一代DRAM、AI存储核心生产基地；清州厂区强化NAND闪存与先进封装产能。近期公布的大额投资，正是为提前布局支撑远期需求的生产基础设施。
长远新建厂区规划，不会简单区分国内/海外，核心综合考量电力、水资源、人才、半导体产业链配套、客户就近供货便利度等因素，择优选址。
截至目前，除已对外公布的投资计划外，暂无新增海外建厂决策。后续公司将持续结合客户需求，择机落地产能布局；同时最大化盘活现有资产提升投资效率，审慎推进新增投资项目。
大信证券（DaishinSecurities）分析师Hyung-keunRyu：想了解NAND闪存相关问题：AI推理业务规模扩张、KV缓存外置需求快速增长，企业级SSD在产业链中的核心地位持续提升。目前该赛道竞争加剧，公司如何布局不同细分产品？包括用于替换传统硬盘的QLC固态硬盘、基于SLC模式的高性能SSD两条产品线。
SK海力士：正如您所说，AI行业正从训练为主转向推理为主，NAND闪存已经成为AI存储分层架构中的核心部件，企业级SSD需求快速上行，该趋势将长期延续。
同时AI存储市场无法依靠单一技术方案覆盖全部场景：不同业务场景对延迟、吞吐、功耗、容量、总体拥有成本（TCO）要求截然不同。客户并不会限定必须采用某一类存储介质，核心诉求是稳定满足对应业务负载的性能、响应需求。
元股证券:ygzq.hk因此我们AI时代NAND业务战略，并非局限于SLC/TLC/QLC技术路线二选一，而是针对客户不同业务负载，提供定制化最优存储产品矩阵。
举例来说，AI数据湖、硬盘替换场景，存储成本、容量是核心诉求，基于QLC的大容量企业级SSD是最优方案，我们持续加码该赛道产品布局。
同时针对KV缓存外置、GPU近存等新兴应用，我们同步研发全新分层AI存储解决方案。SK海力士不会单一押注某一类NAND介质，而是结合固件优化，充分发挥各类闪存介质优势，为不同客户业务负载提供最高效的存储方案。
最终公司产品矩阵全面覆盖：高性能TLC企业SSD、大容量TLC企业SSD、SLC模式高性能SSD，多条产品线同步扩张。AI时代不会依靠单一SSD产品承接全部业务负载，各类AI算力系统会根据业务搭建分层存储架构。依托完整覆盖全细分赛道的存储产品矩阵，SK海力士将主动匹配AI存储需求持续迭代，打开NAND业务中长期全新增长空间。
NH投资证券分析师YoungHoRyu：咨询ADR相关市场热点问题：公司当前如何管理ADR双向转换机制？未来是否计划提升流通ADR占比？
SK海力士：7月30日（韩交所上市完成次日）起，ADR可自由转换为韩国本土普通股；但普通股反向转换为ADR存在流程、额度双重限制。
参考其他韩国企业存托凭证项目过往案例，普通股转ADR需要发行方完成多轮监管申报流程，整体耗时数周。
同时市场流通ADR总数量存在转换上限，当前上限设定为1779万股，等同于本次ADR发行总量。
未来是否上调ADR发行比例，将结合监管政策环境、多重外部因素综合评估，现阶段暂无相关决策。
DS投资证券分析师SurimLee：公司近期出售铠侠股权、完成ADR上市后，账面现金规模大幅提升，想了解公司整体资本分配策略；今年是否推出额外股东回报方案？
SK海力士：公司资本分配战略核心是平衡三大目标：第一，及时落地投资，把握AI时代结构性增长机遇；第二，维持稳健财务结构；第三，通过股东回报提升股东价值。
关于股东回报：我们充分知晓市场高度关注相关方案，目前正在多维度评估各类追加股东回报措施。但受ADR上市配套监管要求、流程约束，本次无法披露招股文件以外的新增重大信息。
我们暂无法披露股东回报方案的具体形式、规模、落地时间；但所有方案最终确定后，今年内会向市场完整披露。
长期来看，公司将持续同步推进支撑业务增长的产能投资、维持稳健财务结构、依托持续稳定现金流落地股东回报大连股票配资，构建兼顾多方的资本分配体系。（完）
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